Morgan Stanley analistleri, Türk pay senetlerinin şu anda “makroekonomik yerçekimine karşı koyduğu” fakat bunun sürdürülebilir olmadığı değerlendirmesini yaptı.
James Lord’un da ortalarında olduğu analistlerin 25 Şubat tarihli notunda, “Türk pay senetlerinin değerlemeleri yılbaşından bu yana güçlü bir biçimde yükseldi. Bu durum, yerli para ünitesi cinsi tahvil piyasasından ayrıştıklarını gösteriyor ve kısa vadede tekrar aşağı istikametli bir değerleme riski taşıdıklarına işaret ediyor” denildi.
Raporda “MSCI Turkey endeksi yılbaşından bu yana dolar bazında yüzde 25 toplam getiri sağladı. Bu performansla EEMEA bölgesinde ikinci, global ölçekte ise beşinci en güzel piyasa pozisyonunda. Yükseliş büyük ölçüde şirket karlarından çok çarpan genişlemesinden kaynaklandı” tabirleri kullanıldı.
“Türk paylarında aşağı istikametli düzeltme potansiyeli görüyoruz”
Mevcut çarpan düzeyinin, piyasadaki gözlemlenebilir beklentilere kıyasla çok daha güçlü bir dezenflasyon sürecini fiyatladığını düşünen Morgan Stanley analistleri buna karşılık, 2 yıllık gösterge devlet tahvili faizinin yılbaşından bu yana büyük ölçüde değişmediğini, bunun da makro piyasalarda faiz indirimleri yahut enflasyona ait beklentilerde manalı bir düzgünleşme fiyatlanmadığına işaret ettiğini belirtti.
Analistler bu nedenle Türk paylarında, daha gerçekçi makro beklentilere ahenk sağlamak üzere aşağı istikametli bir düzeltme potansiyeli görürken EEMEA içinde Türkiye için “piyasaya paralel getiri” görüşünü korudular. Bununla birlikte, piyasa geneline nazaran önemli iskontoyla süreç gören Türk bankalarında da daha fazla üst potansiyel görüyor.
Tercih carry süreçlerinde
Makro tarafta yakın periyotta uzun vadeli tahvillerde konum almak yerine carry süreçlerini tercih ettiklerini belirten analistler enflasyonun beklenenden daha kalıcı olması ve jeopolitik risklerin tırmanmasının uzun vadeli tahvillerin düzgün performans göstermesini zorlaştırdığını da belirtti.
Raporda şu değerlendirmeler yer aldı: Ocak ayında enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesi, siyaset faizinin ulaşacağı en son düzeye ait beklentileri üst itti. Lakin TCMB’nin irtibatı, mevcut faiz indirim patikasından şad olduğu tarafında. Banka, besin enflasyonundaki artışı süreksiz görürken, hizmet dalındaki dezenflasyona güveniyor.
Döviz carry konumları artmaya devam ederken, yatırımcı ilgisi hem pay senedi hem de sabit getirili menkul değerlerde güçleniyor. Yüksek frekanslı datalar şubat ayında daha yüksek bir enflasyona işaret ettiği için, kısa vadede vade riskine kıyasla döviz carry stratejisini tercih etmeyi sürdürüyoruz.
