Finansal piyasalar mevcut güç krizinin enflasyon tesirlerine odaklanmayı sürdürürken, Citi Research tarafından yayımlanan yeni tahlilde Euro Bölgesi iktisadının bu kere daha kırılgan bir görünüm sergilediğine işaret edildi.
Mart ayında açıklanan anketler ve imalat bilgileri görece güçlü bir tablo çizse de, ekonomistlere nazaran iç talep artık dış ticaret kaynaklı şoklara karşı çok daha hassas durumda. Son bilgilerle, ekonomik görünümün “stagflationary” bir yapıya kaydığı gözlemleniyor.
Enerji maliyeti ve arz derdi birlikte baskı yaratıyor
2022’de yaşanan güç kriziyle karşılaştırıldığında mevcut süreçte kıymetli bir fark bulunuyor. Evvelki periyotta yüksek enflasyona karşın ekonomik aktivite sonlu etkilenmişti. Lakin bugün tüketici ve şirketlerin dayanıklılığının zayıfladığı görülüyor.
Artan güç fiyatlarına ek olarak üretim girdilerinde yaşanan badireler da sanayi üretimi üzerinde baskı kuruyor. Bu durum, ekonomik büyümenin daha kalıcı formda yavaşlamasına yol açabilecek bir tablo ortaya koyuyor.
“Stagflasyon” riski güçleniyor
Rapora nazaran, sırf anket bilgilerine bakılarak iktisatta sonlu tesir beklentisi oluşturulması aldatıcı olabilir. Süregelen yüksek maliyetlerin toplam tesiri, büyüme üzerinde kalıcı bir yük oluşturuyor.
Bu süreçte Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) karşı karşıya olduğu tablo daha karmaşık hale geliyor. Faiz artırımları enflasyonu denetim altına almaya yardımcı olabilirken, tıpkı adımlar zayıf büyümeyi daha da baskılayabilir. Öte yandan siyaset değişikliğine gidilmemesi de uzun vadeli enflasyon beklentilerini bozma riski taşıyor.
Merkez bankaları için güçlü süreç
Ekonomide sakinlik ve yüksek enflasyonun birlikte görülmesi manasına gelen “stagflationary” eğilim, bilhassa sanayi yüklü Euro Bölgesi ülkeleri için daha büyük risk oluşturuyor.
Artan maliyetler ve süren tedarik problemleri, global talebin de yavaşlaması halinde sanayi üretiminde daha derin bir daralma ihtimalini güçlendiriyor.
Gözler ECB toplantılarında
Yatırımcılar, Avrupa Merkez Bankası’nın önümüzdeki devirdeki toplantılarında vereceği iletilere odaklanmış durumda. Bankanın büyüme risklerini daha fazla vurgulaması halinde, piyasalar sıkılaşma siyasetlerinde daha temkinli bir yaklaşımı fiyatlayabilir.
Ancak enflasyonun maksatların üzerinde kalmaya devam etmesi, 2026’nın ikinci yarısında Avrupa varlıkları ve euro açısından “stagflationary” riskin ana belirleyici olmaya devam edeceğine işaret ediyor.
